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　　我國(guó)公司并購(gòu)方面存在的主要問題

　　1.缺乏一部綜合調(diào)控公司并購(gòu)活動(dòng)的法律或法規(guī)

　　我國(guó)公司并購(gòu)立法與收購(gòu)實(shí)踐比較尚嫌落后。有關(guān)公司并購(gòu)的法律規(guī)定散見于民法通則、合同法、行政許可法、證券法、公司法、金融法及上市公司收購(gòu)管理辦法、上市公司收購(gòu)報(bào)告書、要約收購(gòu)報(bào)告書、被收購(gòu)公司董事會(huì)報(bào)告書、豁免要約收購(gòu)申請(qǐng)文件、外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)公司暫行規(guī)定，關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股的通知、關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)公司股權(quán)有關(guān)稅收問題的通知等法律、法規(guī)、規(guī)章、規(guī)范性文件。

　　這些法律、法規(guī)、規(guī)章與規(guī)范性文件對(duì)我國(guó)公司并購(gòu)的規(guī)范較分散，協(xié)調(diào)性差，甚至存在自相矛盾和法律沖突的地方。如對(duì)上市公司股票回購(gòu)，有關(guān)收購(gòu)A股、B 股、H股之間，國(guó)家股、法人股和個(gè)人股之間的價(jià)格換算與利益區(qū)分方面的規(guī)定不盡一致和詳細(xì);對(duì)股東特別是中小股東的權(quán)利保護(hù)方面也存在矛盾與沖突。例如證券法規(guī)定，強(qiáng)制要約是指并購(gòu)公司持有目標(biāo)公司的股票達(dá)到一定比例時(shí)，必須對(duì)目標(biāo)公司全體股東發(fā)出收購(gòu)要約。一般而言，并購(gòu)公司控制了30%的股票以后，就已取得目標(biāo)公司實(shí)際控制權(quán)。但《上市公司收購(gòu)管理辦法》一方面確定中、小股東享有與大股東平等的機(jī)會(huì)，另一方面又沒有針對(duì)中、小股東權(quán)利規(guī)定具體、可操作性強(qiáng)的保護(hù)措施。只是讓這種理論上的機(jī)會(huì)能否實(shí)現(xiàn)取決于并購(gòu)公司的意志與并購(gòu)實(shí)踐，致使廣大中小股東的權(quán)利難以實(shí)現(xiàn)。

　　2.對(duì)反收購(gòu)制度缺乏明文規(guī)定

　　雖然我國(guó)公司并購(gòu)多以協(xié)議收購(gòu)為主，反收購(gòu)的案例極少。但從公司并購(gòu)實(shí)踐來看，并不是所有的公司并購(gòu)活動(dòng)都成功，都取得了不俗的回報(bào)。有些上市公司在收購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)處于下滑趨勢(shì)，社會(huì)效益及經(jīng)濟(jì)效益均不顯著。我國(guó)除公司法第一百四十九條不顯山不露水地規(guī)定了股份回購(gòu)這一反收購(gòu)措施外，對(duì)其他反收購(gòu)手段如中止協(xié)議、白衣騎士、反噬防御的規(guī)定尚屬空白。

　　3.公司并購(gòu)的行政審批與執(zhí)法部門不統(tǒng)一

　　我國(guó)公司并購(gòu)的審批與執(zhí)法活動(dòng)涉及中國(guó)證監(jiān)會(huì)及各大區(qū)中心城市證券辦公室與中央政府、地方政府的經(jīng)貿(mào)、工商、土地、稅收、銀行、環(huán)保、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、海關(guān)、法院、公安、檢察、公證、國(guó)資、仲裁諸部門，致使政府對(duì)公司并購(gòu)實(shí)踐的國(guó)家干預(yù)不統(tǒng)一。主要表現(xiàn)在：

　　(1)對(duì)公司并購(gòu)的行政審批立法不統(tǒng)一;

　　(2)公司并購(gòu)批準(zhǔn)的權(quán)限職責(zé)與程序不統(tǒng)一;

　　(3)公司并購(gòu)案件的仲裁、訴訟(包括不服行政審批機(jī)關(guān)、復(fù)議機(jī)關(guān)決定而提出的行政訴訟)與行政處罰尺度不統(tǒng)一。

　　4.中介機(jī)構(gòu)未能充分發(fā)揮作用

　　公司并購(gòu)實(shí)踐表明，中介機(jī)構(gòu)如投資銀行、律師事務(wù)所、審計(jì)師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、產(chǎn)權(quán)交易所(中心)在公司并購(gòu)活動(dòng)中的策劃、介紹融資、咨詢、草擬協(xié)議、公證、釋法、審查、調(diào)查、資產(chǎn)評(píng)估、出具法律意見書及財(cái)務(wù)顧問意見書方面起著舉足輕重的作用。由于諸種因素，中介機(jī)構(gòu)的作用在我國(guó)公司并購(gòu)市場(chǎng)未能充分體現(xiàn)出來。