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　　摘要：2005年10月27日修正的新《證券法》當(dāng)中，標(biāo)志著中國實(shí)行市場經(jīng)濟(jì)的腳步又向前邁出了一大步，在此次修正當(dāng)中加入了相當(dāng)多的制度與規(guī)則，本文就海峽兩岸的證券交易制度作一比較，并且，將針對這次修正案當(dāng)中較為重要的修改以及增加的部分進(jìn)行逐一討論，以供讀者參考。

　　關(guān)鍵詞：新《證券法》，“證券交易法”，制度，比較法，證券，公司債

　　前言：

　　2005年10月27號全國人大常委會(huì)通過了對于《關(guān)于修改（中華人民共和國證券法）的決定》（以下簡稱新《證券法》），并且于同日公布，該法將于2006年1月1日實(shí)施。同時(shí)間通過并且同一時(shí)間即將實(shí)施的還有新《公司法》，這些法令的修改標(biāo)志著中國在實(shí)行社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的道路當(dāng)中，越來越重視發(fā)揮市場調(diào)節(jié)機(jī)制的作用，尊重市場主體的自治地位，從而為商主體在從事商行為的活動(dòng)當(dāng)中指出一條明確的規(guī)范道路。對于證券市場在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)關(guān)系當(dāng)中的地位來說，臺灣學(xué)者認(rèn)為證券市場是國民儲蓄與生產(chǎn)資金相結(jié)合的樞紐，政府為了加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展、促進(jìn)資本形成、提高國民就業(yè)等制定證券交易相關(guān)立法，而證券市場也是工商企業(yè)界集資的搖籃，也是一國經(jīng)濟(jì)的櫥窗。①所以，企業(yè)在獲得足夠資金之后，才能拓展廠房，進(jìn)行相關(guān)投資建設(shè)，所以，中國在實(shí)行開放的市場經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，證券交易也被視為一種相當(dāng)重要的融資手段，準(zhǔn)此可知，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與證券市場之健全息息相關(guān)，有如車之兩軸，密不可分。觀諸現(xiàn)今社會(huì)主義國家也積極設(shè)立證券之資本市場，以發(fā)展經(jīng)濟(jì)，可以得到相當(dāng)之證明。②同時(shí)，祖國大陸學(xué)者也認(rèn)為：證券是資金融通主體之間在證券市場上進(jìn)行直接資金融通的工具③。于是在祖國大陸新《證券法》公布的同時(shí)，對于法學(xué)界來講也應(yīng)當(dāng)進(jìn)行相關(guān)的討論，本文將就修改、增加部分進(jìn)行整體淺析。

　　這次修改當(dāng)中增加或刪除的內(nèi)容是：

　　一、保薦制度的確定

　　新《證券法》此次修訂當(dāng)中增加了保薦人制度，實(shí)行此項(xiàng)制度之后，整個(gè)股票在進(jìn)入市場的時(shí)候會(huì)比較的健康，對于投資人以及交易安全來看，會(huì)比較的有保障。之前的做法是，想要發(fā)行股票的公司直接面對行政機(jī)關(guān)，公司直接提出申請，直接面對證監(jiān)會(huì)，行政機(jī)構(gòu)的工作人員沒有辦法去實(shí)際評估公司體質(zhì)的好與壞，所以在新《證券法》當(dāng)中設(shè)立保薦人制度有其價(jià)值意義，當(dāng)然，保薦人本身也有資格限制，臺灣地區(qū)當(dāng)中規(guī)定了保薦人就是兩家證券承銷商，現(xiàn)在新《證券法》第12條當(dāng)中也是規(guī)定了需要證券承銷商來擔(dān)任保薦人，這樣一來，在證券交易的市場準(zhǔn)入部分多了一道門檻，目的是讓證券市場能夠盡可能的體現(xiàn)交易安全并且跟國際接軌。

　　二、招募資金的監(jiān)管

　　新《證券法》第十五條規(guī)定了對于公司在進(jìn)行資金招募之后，假使要變更資金用途的，監(jiān)管主體由過去的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)改由股東大會(huì)這樣的一個(gè)多數(shù)投資人的組合體來進(jìn)行監(jiān)管，這樣一來，當(dāng)股東在將資金投入公司之后，能夠允許公司在一定程度上為了自身的發(fā)展需要而妥善運(yùn)用資金，另一方面，投資者也可以通過股東大會(huì)監(jiān)督和決定這項(xiàng)投資的去向。當(dāng)然，投資者在保障自己投資收益的前提之下，也會(huì)希望自己投入公司的資金能夠獲得妥善運(yùn)用而盡力監(jiān)管公司資金的去向。之前的操作模式當(dāng)中，公司當(dāng)中的董事以及高級管理人員因?yàn)槔米C券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對于公司實(shí)際資金運(yùn)用方向存在監(jiān)管上的困難，而導(dǎo)致公司資產(chǎn)被掏空，損害了股東權(quán)益的事件在過去十年的股票市場當(dāng)中屢見不鮮?，F(xiàn)在，交由投資者自己監(jiān)督資金去向，較為合理。

　　三、關(guān)于公司債的規(guī)范問題

　　新《證券法》當(dāng)中多了很多解釋發(fā)行公司債的部分，以前上市公司并沒有善用金融衍生的工具來發(fā)行公司債，而公司債這樣一種金融衍生的工具，以前的操作手法是上市公司只懂得將股東的投資揮霍殆盡，后來為了彌補(bǔ)資金缺口又去外部借款，并且用發(fā)行公司債券的方式來募集資金以填補(bǔ)漏洞。現(xiàn)在由股東大會(huì)來監(jiān)管所募集資金的去向與用途，這樣公司股東比較具有主動(dòng)性，并且明白他所投資的這家公司的體質(zhì)是否健康，實(shí)時(shí)的制止違法事件。發(fā)行公司債的必要條件以前比較模糊，甚至沒有規(guī)定，也就是說，以前上市公司只要透過專業(yè)人士在市場發(fā)行公司債就可能會(huì)有盲目的投資者去收購，這種方法很容易募集到資金，但是之后上市公司可能會(huì)把資金用于各項(xiàng)債務(wù)漏洞的填補(bǔ)，最后導(dǎo)致公司倒閉或營運(yùn)不善或體質(zhì)不好，新的《證券法》明確規(guī)定了上市公司募集公司債的比例以及條件等等，要求上市公司的資產(chǎn)負(fù)債比例必須均衡才能發(fā)行公司債。而實(shí)行細(xì)則由國務(wù)院來制定，避免資金被非法挪用。